Système de Bretton Woods

Le système de Bretton Woods monétaire gestion établi les règles de commerciales et financières les relations entre le monde de majeure Etats industriels. Le système de Bretton Woods a été le premier exemple d'un ordre monétaire pleinement négocié destiné à régir les relations monétaires entre États-nations indépendants.

Préparation pour reconstruire le système économique international que la Seconde Guerre mondiale faisait encore rage, 730 délégués de tous les 44 Nations alliées se sont réunis au Mount Washington Hôtel à Bretton Woods, au New Hampshire pour la Monétaire des Nations Unies et de la Conférence des finances publiques. Les délégués ont délibéré et signé les accords de Bretton Woods au cours des trois premières semaines de Juillet 1944.

Mise en place d'un système de règles, les institutions et les procédures pour réglementer le système monétaire international, les planificateurs à Bretton Woods ont établi le Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD) (maintenant l'une des cinq institutions du Groupe de la Banque mondiale ) et le Fonds monétaire international (FMI). Ces organisations sont devenues opérationnelles en 1946 après un nombre suffisant de pays avaient ratifié l'accord.

Les principales caractéristiques du système de Bretton Woods étaient une obligation pour chaque pays d'adopter une politique monétaire qui a maintenu la taux de change de sa monnaie dans une valeur fixe-plus ou moins un pour cent en termes de l'or et la capacité du FMI à combler temporaire déséquilibres des paiements. Face à une pression croissante, le système se est effondré en 1971, suite à l' États-Unis la suspension de de convertibilité de dollars à l'or.

Jusqu'au début des années 1970, le système de Bretton Woods a été efficace dans le contrôle des conflits et dans la réalisation des objectifs communs des Etats de premier plan qui l'avaient créé, en particulier les États-Unis .

Origines

La base politique pour le système de Bretton Woods sont à la confluence de plusieurs conditions clés: les expériences partagées de la Grande Dépression , la concentration du pouvoir dans un petit nombre d'Etats (encore renforcée par l'exclusion d'un certain nombre de pays importants en raison de la la guerre), et la présence d'une puissance dominante disposés et aptes à assumer un rôle de leadership dans les affaires monétaires mondiales.

La Grande Dépression

Un niveau élevé d'accord entre les puissants sur les objectifs et les moyens de gestion économique internationale a facilité les décisions prises par la Conférence de Bretton Woods. La fondation de cet accord était une croyance partagée dans le capitalisme . Bien que les gouvernements des pays développés diffèrent quelque peu dans le type de capitalisme qu'ils préféraient pour leurs économies nationales ( France , par exemple, a préféré une plus grande planification et d'intervention de l'Etat, alors que les Etats-Unis a favorisé l'intervention relativement limitée de l'État), tous fondés principalement sur des mécanismes de marché et sur la propriété privée.

Ainsi, il est leurs similitudes plutôt que leurs différences qui apparaissent le plus frappant. Tous les gouvernements participants à Bretton Woods ont convenu que le chaos monétaire de la période entre les deux guerres avait cédé plusieurs leçons précieuses.

L'expérience de la Grande Dépression était frais dans l'esprit des fonctionnaires. Les planificateurs à Bretton Woods espéraient éviter une répétition de la débâcle des années 1930, lorsque les contrôles de change compromis le système de paiements internationaux qui était la base pour le commerce mondial. Les politiques de «mendiant ton voisinage» de 1930 gouvernements utilisant dévaluations monétaires pour accroître la compétitivité des produits d'exportation d'un pays afin de réduire les déficits de balance des paiements-aggravés nationale spirales déflationnistes, ce qui a entraîné l'effondrement nationale revenus, diminution la demande, la masse chômage et une baisse globale dans le monde du commerce . Commerce dans les années 1930 se est largement limitée aux blocs de devises (groupes de pays qui utilisent une monnaie équivalente, comme le " Zone sterling »de l' Empire britannique ). Ces blocs retardé la circulation internationale des capitaux et des opportunités d'investissement étrangers. Bien que cette stratégie a tendance à augmenter les revenus du gouvernement dans le court terme, il considérablement aggravé la situation dans le moyen et long terme.

Ainsi, pour l'économie internationale, les planificateurs à Bretton Woods tous favorables à un système libéral, qui se est appuyé principalement sur la marché avec un minimum d'obstacles à l'écoulement du privé le commerce et capital. Bien qu'ils étaient en désaccord sur la mise en œuvre spécifique de ce système libéral, tous d'accord sur un système ouvert.

"La sécurité économique"

Cordell Hull

Egalement basé sur l'expérience des deux guerres, les planificateurs américains ont développé un concept de sécurité économique qui libéral internationale système économique serait d'améliorer les possibilités de paix d'après-guerre. Un de ceux qui ont vu un tel lien de sécurité était Cordell Hull, le États-Unis Secrétaire d'Etat de 1933 à 1944. Hull croit que les causes fondamentales des deux guerres mondiales résidait dans la discrimination économique et la guerre commerciale. Plus précisément, il avait à l'esprit les échanges et le contrôle des changes (arrangements bilatéraux) de l'Allemagne nazie et le système de préférence impériale pratiqué par la Grande-Bretagne (par lequel les membres ou anciens membres de l'Empire britannique ont accordé le statut commercial spécial). Hull a fait valoir

L'augmentation de l'intervention gouvernementale

Les pays développés ont également convenu que le système économique international libéral a nécessité une intervention gouvernementale. À la suite de la Grande Dépression , la gestion publique de l'économie avait émergé comme une activité principale des gouvernements dans les Etats développés. L'emploi, la stabilité et la croissance étaient maintenant sujets importants de la politique publique. À son tour, le rôle du gouvernement dans l'économie nationale était devenue associée à la prise en charge par l'Etat de la responsabilité d'assurer de ses citoyens un degré de bien-être économique. Le État-providence est né de la Grande Dépression , qui a créé une demande populaire pour l'intervention gouvernementale dans l'économie, et hors de la apports théoriques de la L'école keynésienne de l'économie, qui affirmait la nécessité d'une intervention gouvernementale pour maintenir un niveau d'emploi suffisant.

Au niveau international, ces idées ont évolué à partir de l'expérience des années 1930. La priorité des objectifs nationaux, l'action nationale indépendante dans la période entre les deux guerres, et l'incapacité à percevoir que ces objectifs nationaux ne ont pas pu être réalisés sans une certaine forme de collaboration internationale a abouti à des politiques "beggar-thy-neighbour" tels que la haute tarifs et des dévaluations compétitives qui ont contribué à la dégradation économique, d'instabilité politique intérieure, et la guerre internationale. La leçon à tirer est que le principal architecte du système de Bretton Woods Nouvel revendeur Harry Dexter White a dit:

Pour assurer la stabilité économique et la paix politique, les Etats ont convenu de coopérer pour réguler le système économique international. Le pilier de la vision américaine du monde d'après-guerre était libre échange. Le libre-échange implique la baisse des tarifs et, entre autres choses un balance commerciale favorable au système capitaliste.

Ainsi, les économies de marché plus développés d'accord avec la vision américaine de la gestion économique international d'après-guerre, qui devait être conçu pour créer et maintenir un système efficace système monétaire international et de favoriser la réduction des obstacles au commerce et les flux de capitaux.

La Charte de l'Atlantique

Roosevelt et Churchill au cours de leur réunion secrète de 9 août - 12 août 1941 à Terre-Neuve qui a abouti à la Charte de l'Atlantique, qui aux États-Unis et la Grande-Bretagne a officiellement annoncé deux jours plus tard.

Tout au long de la guerre, les Etats-Unis a envisagé un ordre économique d'après-guerre dans laquelle les États-Unis pourrait pénétrer les marchés qui avaient été auparavant fermés à d'autres blocs de trading de devises, ainsi que d'élargir les possibilités pour les investissements étrangers pour les entreprises américaines en supprimant les restrictions sur la circulation internationale des capital.

Le Charte de l'Atlantique, rédigé au cours Août 1941, rencontre entre le président américain Roosevelt avec le Premier ministre britannique Winston Churchill sur un navire dans l'Atlantique Nord, a été le précurseur le plus notable à la Conférence de Bretton Woods. Comme Woodrow Wilson devant lui, dont " Quatorze Points "avaient décrit US vise à la suite de la Première Guerre mondiale , Roosevelt énoncé une série d'objectifs ambitieux pour l'après-guerre avant même les États-Unis étaient entrés la Seconde Guerre mondiale. La Charte de l'Atlantique a affirmé le droit de tous les peuples à l'égalité l'accès au commerce et aux matières premières. En outre, la charte a appelé à la liberté des mers (un objectif principal de la politique étrangère américaine depuis France et La Grande-Bretagne avait d'abord menacé US expédition dans les années 1790), le désarmement des agresseurs, et la «mise en place d'un système plus large et permanente de la sécurité générale."

Alors que la guerre touchait à sa fin, la conférence de Bretton Woods est l'aboutissement d'environ deux ans et demi de planification de la reconstruction d'après-guerre par les bons du Trésor des États-Unis et le Royaume-Uni. Représentants américains ont étudié avec leurs homologues britanniques le de reconstitution de ce qui avait fait défaut entre les deux guerres mondiales: un système de paiements internationaux qui permettrait les échanges se dérouler sans crainte de dépréciation de la monnaie soudaine ou fluctuations sauvages DES TAUX DE CHANGE-maux qui avait presque paralysé capitalisme mondial au cours de la Grande Dépression .

Sans une forte marché européen des biens et services américains, la plupart des décideurs croyaient, l'économie américaine serait incapable de maintenir la prospérité qu'il avait atteint pendant la guerre. En outre, des États-Unis syndicats ne avaient accepté à contrecœur les restrictions imposées par le gouvernement sur leur demande au cours de la guerre, mais ils étaient prêts à attendre plus longtemps, d'autant plus que l'inflation coupé dans les échelles salariales existantes avec une force douloureuse. (À la fin de 1945, il y avait déjà eu d'importantes grèves dans les automobiles , électriques et acier industries.)

Au début de 1945 Bernard Baruch décrit l'esprit de Bretton Woods: si nous pouvons «arrêter le subventionnement du travail et sué la concurrence dans les marchés d'exportation», ainsi que de prévenir reconstruction de machines de guerre, "oh boy, oh boy, ce prospérité à long terme, nous aurons . "Les Etats-Unis serait donc utiliser sa position d'influence de rouvrir et de contrôler l'économie mondiale, de manière à donner accès sans entrave aux marchés et aux matières de toutes les nations.

Dévastation de la guerre de l'Europe et Asie de l'Est

En outre, des États-Unis alliés-économique épuisés par la guerre accepté ce leadership. Ils avaient besoin de l'aide américaine pour reconstruire leur production nationale et pour financer leur commerce international; en effet, ils avaient besoin pour survivre.

Avant la guerre, les Français et les Britanniques se rendre compte qu'ils ne pouvaient plus rivaliser avec l'industrie américaine dans un marché ouvert. Durant les années 1930, les Britanniques avaient créé leur propre bloc économique de fermer des produits américains. Churchill ne croyait pas qu'il pouvait rendre cette protection après la guerre, alors il édulcoré "libre accès" la clause de la Charte de l'Atlantique avant de l'accepter.

Pourtant, les responsables américains ont été déterminées à ouvrir leur accès à l'Empire britannique. La valeur combinée du commerce britannique et américaine était plus de la moitié de tout le commerce du monde des marchandises. Pour les Etats-Unis à ouvrir les marchés mondiaux, il devait d'abord diviser le (commerce) empire britannique. Alors que la Grande-Bretagne avait économiquement dominé le 19ème siècle, ils entendaient la deuxième moitié du 20e d'être sous US hégémonie.

Une Bretagne dévastée avait guère le choix. Deux guerres mondiales avaient détruit principales industries du pays qui ont payé pour l'importation de la nourriture de la moitié de la nation et presque tous ses matières premières sauf le charbon. La Colombie ne avait pas d'autre choix que de demander de l'aide. En 1945, les Etats-Unis d'accord pour un prêt de $ 3,8 milliards. En retour, les responsables britanniques ont promis de négocier l'accord.

Pendant près de deux siècles, les intérêts français et américains se affrontaient à la fois dans Ancien Monde et le Nouveau Monde. Pendant la guerre, la méfiance française des États-Unis a été incarnée par le général Charles de Gaulle, président du gouvernement provisoire français. De Gaulle se est battu amèrement responsables américains alors qu'il tentait de maintenir les colonies de son pays et la liberté d'action diplomatique. À leur tour, les responsables américains ont vu de Gaulle comme un politique extrémiste.

Mais en 1945 de Gaulle-à ce moment la principale voix de Français nationalisme -Est contraint de demander à contrecoeur aux États-Unis pour un prêt d'un milliard de dollars. La plupart de la demande a été accordée; en retour France a promis de réduire les subventions gouvernementales et la monnaie manipulation qui avait donné son exportateurs avantages dans le marché mondial.

Sur un plan beaucoup plus profonde, que la conférence de Bretton Woods a été la convocation, la plus grande partie de la Tiers Monde est resté politiquement et économiquement subordonné. Lié aux pays développés de l'Occident économiquement et politiquement formelle et informelle-ces Etats ne avaient guère d'autre choix que d'acquiescer au système économique international établi pour eux. Dans l'Est, soviétique hégémonie dans Europe de l'Est a fourni les bases d'un système économique international distinct.

Conception

Le libre-échange se est fondé sur la libre convertibilité des monnaies. Les négociateurs à la conférence de Bretton Woods, frais de ce qu'ils percevaient comme une expérience désastreuse avec des taux variables dans les années 1930, a conclu que d'importantes fluctuations monétaires pourraient bloquer la libre circulation du commerce.

Le libéral système économique nécessaire un véhicule accepté pour l'investissement, le commerce et les paiements. Contrairement économies nationales, cependant, l'économie internationale ne dispose d' gouvernement central qui peut émettre de la monnaie et de gérer son utilisation. Dans le passé, ce problème a été résolu grâce à l' étalon-or , mais les architectes de Bretton Woods n'a pas envisager cette option faisable pour l'économie politique d'après-guerre. Au lieu de cela, ils ont mis en place un système de taux de change fixes gérés par une série d'institutions internationales récemment créés qui utilisent le dollar américain (qui était une monnaie étalon-or pour les banques centrales) comme monnaie de réserve.

Informel

Les régimes précédents

Au 19ème et au début du 20e siècles l'or a joué un rôle clé dans les transactions monétaires internationales. L' étalon-or a été utilisé pour sauvegarder des devises; la valeur internationale de la monnaie a été déterminée par sa relation fixe avec l'or; l'or a été utilisé pour régler des comptes internationaux. L'étalon-or maintenue fixe des taux de change qui ont été considérées comme souhaitable, car ils ont réduit le risque de négociation avec d'autres pays.

Les déséquilibres dans le commerce international ont été théoriquement corrigées automatiquement par l'étalon-or. Un pays avec un déficit aurait appauvri les réserves d'or et devrait donc réduire sa masse monétaire . La chute résultante dans réduirait la demande les importations et la baisse des prix augmenterait les exportations; ainsi le déficit serait rectifiée. Tout pays confronté à l'inflation perdrait or et ne auraient donc une diminution de la quantité d'argent disponible pour dépenser. Cette diminution de la quantité d'argent serait agir pour réduire l' inflation pression. Complétant l'utilisation de l'or dans cette période a été la livre sterling . Sur la base de l'économie britannique dominante, la livre est devenu une réserve, transaction et monnaie d'intervention. Mais le livre ne était pas à relever le défi de servir de monnaie mondiale primaire, étant donné la faiblesse de l'économie britannique après la Seconde Guerre mondiale.

Les architectes de Bretton Woods avaient conçu un système dans lequel la stabilité des taux de change était un premier objectif. Pourtant, dans une ère de politique économique plus militante, les gouvernements ne ont pas envisager sérieusement des taux fixes en permanence sur le modèle de l'étalon-or classique du XIXe siècle. La production d'or ne était même pas suffisant pour répondre aux exigences du commerce et de l'investissement internationale croissante. Et une part importante des réserves aurifères connues du monde ont été situé dans le Union soviétique , qui allait plus tard devenir un guerre froide rivale des États-Unis et Europe De L'Ouest.

La seule monnaie assez forte pour répondre aux demandes croissantes de liquidité internationale a été le dollar américain . La force de l'économie américaine, la relation fixe du dollar à l'or (35 dollars l'once), et l'engagement du gouvernement américain pour convertir les dollars en or à ce prix fait du dollar comme bon que l'or. En fait, le dollar était encore mieux que l'or: il a gagné l'intérêt et ce était plus souple que l'or.

Le système de Bretton Woods de taux de change fixes

Le système de Bretton Woods a cherché à obtenir les avantages de l'étalon-or sans ses inconvénients. Ainsi, un compromis a été recherché entre les solutions de rechange polaires soit flottant librement ou irrévocablement à taux fixe-un arrangement qui pourrait acquérir les avantages des deux sans en subir les inconvénients des deux tout en conservant le droit de réviser les valeurs des devises, à l'occasion que les circonstances le justifiaient.

Les règles de Bretton Woods, énoncés dans les articles de l'accord de la Fonds monétaire international (FMI) et la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD), prévoyait un système de taux de change fixes. Les règles ont demandé un complément d'encourager un système ouvert en engageant les membres de la convertibilité de leurs monnaies respectives dans d'autres devises et au libre-échange.

Il en est ressorti a été le " arrimé taux "régime de change. Les membres sont tenus d'établir une parité de leurs monnaies nationales en termes d'or (un" peg ") et de maintenir des taux de change de plus ou moins 1% de la parité (une« bande ») en intervenant dans leur marchés des changes (qui est, acheter ou vendre de l'argent à l'étranger).

Dans la pratique, cependant, puisque le principal «monnaie de réserve» serait le dollar américain, cela signifie que d'autres pays rattacher leurs monnaies au dollar américain, et une seule fois la convertibilité a été restaurée-serait acheter et vendre des dollars américains pour maintenir les taux de change du marché de plus ou moins 1% de la parité. Ainsi, le dollar américain a repris le rôle que l'or avait joué sous l'étalon-or dans le système financier international.

Entre-temps, afin de renforcer la foi dans le dollar, les Etats-Unis un accord séparé de lier le dollar à l'or au taux de 35 $ l'once d'or. À ce rythme, les gouvernements étrangers et les banques centrales ont été en mesure d'échanger des dollars pour l'or. Bretton Woods a établi un système de paiements basé sur le dollar, dans lequel toutes les monnaies ont été définis par rapport au dollar, se convertible en or, et surtout, "aussi bon que l'or." La devise américaine est maintenant effectivement la monnaie mondiale, la norme à laquelle tous les autres devises a été rattachée. Comme devise clé du monde, la plupart des transactions internationales étaient libellés en dollars.

Le dollar US était la monnaie avec le plus le pouvoir d'achat et ce était la seule monnaie qui a été soutenu par l'or. En outre, toutes les nations européennes qui avaient été impliqués dans la Seconde Guerre mondiale étaient très endetté et transférés grandes quantités d'or aux États-Unis, ce qui a contribué à la suprématie des États-Unis. Ainsi, le dollar américain a été fortement apprécié dans le reste du monde et, par conséquent est devenu la monnaie clé du système de Bretton Woods.

Les pays membres ne pouvaient changer leur valeur nominale avec l'approbation du FMI, qui était subordonnée à la détermination du FMI que sa balance des paiements était dans un «déséquilibre fondamental."

Régimes formels

La conférence de Bretton Woods a conduit à la création du FMI et la BIRD (aujourd'hui Banque mondiale), qui restent encore des forces puissantes dans l'économie mondiale.

Comme mentionné précédemment, un point majeur de terrain d'entente lors de la conférence était le but d'éviter une répétition des marchés fermés et la guerre économique qui avait caractérisé les années 1930. Ainsi, les négociateurs à Bretton Woods ont également convenu qu'il y avait un besoin pour un forum institutionnel pour la coopération internationale sur les questions monétaires. Déjà en 1944 l'économiste britannique John Maynard Keynes a souligné "l'importance des régimes à base de règles pour stabiliser les attentes des entreprises» -quelque chose qu'il a accepté dans le système de Bretton Woods de taux de change fixes. troubles de change entre les deux guerres, il a été estimé, avaient été grandement exacerbée par l'absence de toute procédure établie ou un mécanisme de consultation intergouvernementale.

À la suite de l'établissement d'accord sur les structures et les règles d'interaction économique internationale, le conflit sur les questions économiques a été minimisée, et l'importance de l'aspect économique des relations internationales semblait reculer.

Le Fonds monétaire international

Officiellement créée le 27 décembre 1945 , lorsque les 29 pays participants à la conférence de Bretton Woods signés de ses Statuts, le FMI devait être le gardien des règles et l'instrument principal de la gestion international public. Le Fonds a commencé ses opérations financières sur 1er mars 1947 . L'approbation du FMI était nécessaire pour tout changement dans les taux de change de plus de 10%. Il a conseillé aux pays sur les politiques touchant le système monétaire.

Concevoir le FMI

La grande question à la conférence de Bretton Woods à l'égard de l'institution qui émergerait que le FMI était la question de l'accès futur à l'international la liquidité et si cette source devraient se apparenter à une banque centrale mondiale en mesure de créer de nouvelles réserves à volonté ou un mécanisme d'emprunt plus limité.

John Maynard Keynes (à droite) et Harry Dexter White lors de la Conférence de Bretton Woods

Bien que la participation de 44 nations, les discussions lors de la conférence ont été dominées par deux plans rivaux développés par les Etats-Unis et la Grande-Bretagne. Comme l'économiste international en chef au Trésor américain en 1942-1944, Harry Dexter White a rédigé le plan américain pour l'accès à la liquidité internationale, qui a participé au plan élaboré pour le Trésor britannique par Keynes. Dans l'ensemble, le régime de blanc a tendance à favoriser les incitations visant à créer la stabilité des prix au sein des économies du monde, tandis que Keynes voulait un système qui encourage la croissance économique.

À l'époque, les écarts entre les plans blancs et Keynes semblait énorme. Soulignant la difficulté de créer un système que chaque nation pouvait accepter dans son discours à la séance plénière de clôture de la conférence de Bretton Woods 22 juillet, 1944 , Keynes a déclaré:

Les propositions de Keynes auraient établi un monde monnaie de réserve (dont il pensait qu'on pourrait appeler " bancor ») administré par une banque centrale investie de la possibilité de créer l'argent et le pouvoir de prendre des mesures sur une échelle beaucoup plus grande (compréhensible compte tenu de problèmes déflationnistes en Grande-Bretagne à l'époque).

Dans le cas de la balance des déséquilibres des paiements, Keynes a recommandé que les débiteurs et les créanciers doivent changer leurs politiques. Comme indiqué par Keynes, pays ayant des excédents de paiement devraient accroître leurs importations en provenance des pays en déficit et de créer ainsi un équilibre du commerce extérieur. Ainsi, Keynes était sensible au problème que placer trop de la charge qui pèse sur le pays du déficit serait déflationniste.

Mais les Etats-Unis, en tant que nation créancière probable, et désireux de prendre le rôle de locomotive économique du monde, rechigné à le plan de Keynes et ne avons pas payé une attention sérieuse à elle. Le contingent américain était trop préoccupé inflationnistes pressions de l'économie d'après-guerre, et Blanc a vu un déséquilibre comme un problème seulement dans le pays du déficit.

Bien compromis a été atteint sur certains points, en raison de la puissance économique et militaire écrasante des Etats-Unis, les participants à Bretton Woods étaient largement d'accord sur le plan blanc. En conséquence, le FMI est né avec une approche économique et politique idéologie qui a souligné maîtrise de l'inflation et l'introduction de plans d'austérité sur la lutte contre la pauvreté . Cela influencer son approche de pays du tiers monde aux prises avec le sous-développement.

Les souscriptions et les quotas

Ce qui est ressorti largement reflété les préférences des États-Unis: un système d'abonnements et quotas intégrés au sein du FMI, qui se devait être rien de plus qu'une piscine fixe de devises et d'or nationaux souscrits par chaque pays par opposition à une banque centrale mondiale capable de créer de l'argent. Le Fonds a été chargé de gérer les déficits commerciaux diverses nations de sorte qu'ils ne produiraient pas monnaie dévaluations qui déclencheraient une baisse des importations.

Le FMI a reçu un fonds, composé des contributions des pays membres en or et leurs propres monnaies. Les quotas originaux prévus devaient élèvera à 8,8 milliards de dollars. Lorsque rejoindre le FMI, les membres ont été affectés " quotas »reflétant leur puissance économique relative, et, comme une sorte de dépôt de crédit, ont été obligés de payer une« abonnement »d'un montant correspondant au quota. La souscription devait être payé 25% en or ou en monnaie convertible en or (efficace le dollar, qui était la seule monnaie alors encore directement convertible en or des banques centrales) et 75% dans la monnaie du membre.

Les quotes-parts étaient pour former la plus grande source d'argent à la disposition du FMI. Le FMI a entrepris d'utiliser cet argent pour accorder des prêts aux pays membres en difficultés financières. Chaque membre avait alors droit de retirer 25% de son quota immédiatement en cas de problèmes de paiement. Si cette somme était insuffisante, chaque nation dans le système est également en mesure de demander des prêts en devises étrangères.

déficits commerciaux de financement

Dans le cas d'un déficit de la compte courant, membres du Fonds, quand il est court de réserves, serait en mesure d'emprunter des devises étrangères en quantités déterminées par la taille de son quota. En d'autres termes, la contribution de plus le pays était élevé, plus la somme d'argent qu'il pourrait emprunter au FMI.

Les membres ont été tenus de rembourser les dettes dans un délai de 18 mois à cinq ans. À son tour, le FMI se est engagé dans la mise en place des règles et des procédures pour garder un pays d'aller trop profondément dans la dette, année après année. Le Fonds ferait preuve «surveillance» sur les autres économies pour le Trésor américain, en échange de ses prêts pour soutenir les monnaies nationales.

Les prêts du FMI ne étaient pas comparables aux prêts émis par un établissement de crédit classique. Au lieu de cela, ce était effectivement une chance d'acheter une devise étrangère avec de l'or ou en monnaie nationale du membre.

Le plan du FMI soutenu par les USA a cherché à mettre fin aux restrictions sur le transfert des biens et services d'un pays à un autre, d'éliminer les blocs de devises et soulevez contrôle des changes.

Le FMI a été conçu pour faire progresser les crédits aux pays ayant des déficits des balances des paiements. L'équilibre à court terme des difficultés de paiement serait surmontée par des prêts du FMI, ce qui faciliterait les taux de change stable. Cette flexibilité signifie que les Etats membres ne auraient pas à induire une la dépression automatiquement afin de réduire son revenu national jusqu'à un niveau si bas que ses importations seront finalement tomber dans ses moyens. Ainsi, les pays devaient être épargné la nécessité de recourir à la médecine classique d'eux-mêmes en dégonflant drastique le chômage face à déficit chronique des déficits des paiements. Avant la Seconde Guerre mondiale, les pays européens ont souvent recours à ce, en particulier la Grande-Bretagne.

En outre, les planificateurs à Bretton Woods espéraient que cela réduirait la tentation des nations de trésorerie pauvres à réduire les sorties de capitaux en limitant les importations. En effet, le FMI étendu intervention gouvernementale mesures keynésienne pour soutenir la demande et éviter la récession à protéger les États-Unis et les économies les plus fortes de perturbation des échanges commerciaux et la croissance internationale.

Modification de la valeur nominale

Le FMI a cherché à fournir des ajustements de taux de change discontinues occasionnels (Modification de la valeur nominale d'un membre) par un accord international. Les pays membres ont été autorisés à se déprécier premier (ou apprécient dans des situations opposées) leur monnaie de 10%. Cela tend à rétablir l'équilibre de son commerce en développant ses exportations et les importations de passation de marchés. Ce serait autorisée que se il y avait ce qu'on appelait un «déséquilibre fondamental." Une diminution de la valeur de l'argent du pays a été appelé une «dévaluation», tandis que l'augmentation de la valeur de l'argent du pays a été appelé un " réévaluation ».

Il était prévu que ces changements dans les taux de change seraient assez rare. Malheureusement, la notion de déséquilibre fondamental, si la clé du fonctionnement du système de valeur nominale, n'a jamais été énoncée en détail-une omission qui finirait par revenir hanter le régime dans les années ultérieures.

Les opérations du FMI

La coopération monétaire internationale jamais eu auparavant été tentée sur une base institutionnelle permanente. Encore plus révolutionnaire a été la décision d'attribuer les droits de vote entre les gouvernements ne sont pas sur un seul Etat, base un vote, mais plutôt en proportion de quotas. Depuis les Etats-Unis contribuait le plus, le leadership des États-Unis était l'implication clé. Dans le système de vote pondéré aux États-Unis était en mesure d'exercer une influence prépondérante sur le FMI. Les États-Unis tenu un tiers de tous les quotas du FMI au début, assez de veto toutes les modifications à la Charte du FMI sur son propre.

En outre, le FMI a été basé à Washington, DC, appuie principalement sur des économistes américains. Il échange régulièrement du personnel avec le Trésor américain. Lorsque le FMI a commencé ses opérations en 1946, le président Harry S. Truman nommé Blanc comme premier directeur exécutif des États-Unis. Comme aucun Directeur général adjoint poste avait encore été créé, blanc servi occasionnellement en tant que Directeur général par intérim et généralement joué un rôle très influent pendant la première année du FMI.

La Banque internationale pour la reconstruction et le développement

Aucune provision n'a été faite pour la création internationale des réserves. Nouvelle production de l'or a été supposée être suffisante. En cas de déséquilibres structurels, il était prévu qu'il y aurait un changement solutions-nationale de la valeur de la monnaie ou une amélioration par d'autres moyens de la position concurrentielle d'un pays. Peu de moyens ont été donnés au FMI, cependant, d'encourager de telles solutions nationales.

Il a été reconnu en 1944 que le nouveau système pourrait entrer en étant seulement après un retour à la normale après l'interruption de la Seconde Guerre mondiale. Il a été prévu que, après une brève période de transition - devrait être pas plus de cinq ans - l'économie internationale récupérer et le système devrait entrer en opération.

Pour promouvoir la croissance du commerce mondial et pour financer la reconstruction d'après-guerre de l'Europe, les planificateurs à Bretton Woods créé une autre institution, la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD) - aujourd'hui l'organisme le plus important du Groupe de la Banque mondiale . La BIRD a autorisé une On se attendait capitalisation de 10 milliards de dollars pour faire des prêts de ses propres fonds pour garantir des prêts privés et d'émettre des titres à lever de nouveaux fonds pour rendre possible une reprise d'après-guerre rapide. La BIRD devait être une institution spécialisée des Nations Unies chargée de faire des prêts à des fins de développement économique.

Réajuster le système de Bretton Woods

Les pénuries de dollars et le plan Marshall

Les arrangements de Bretton Woods ont été largement respectés et ratifiés par les gouvernements participants. Il était prévu que les réserves monétaires nationales, complétées par des crédits du FMI nécessaires, seraient financer toute temporaire déséquilibres de balance des paiements. Mais cela n'a cependant pas suffisante pour prouver sortir l'Europe du marasme.

Capitalisme d'après-guerre a souffert d'une énorme pénurie de dollars. Les États-Unis était en marche énorme solde des excédents commerciaux, et les réserves américaines étaient immense et en pleine croissance. Il était nécessaire d'inverser ce flux. Dollars ont dû quitter les Etats-Unis et devenir disponible pour une utilisation internationale. En d'autres termes, les États-Unis aurait pour inverser les processus économiques et naturelles, une balance des paiements déficitaire.

Les modestes facilités de crédit du FMI étaient nettement insuffisants pour faire face aux énormes déficits des balances des paiements de l'Europe occidentale. Le problème a été aggravé par la réaffirmation par le Conseil des gouverneurs du FMI dans la fourniture dans les articles de Bretton Woods accord que le FMI pourrait accorder des prêts uniquement pour les déficits des comptes courants et non à des fins d'investissement et de reconstruction. Seule la contribution des États-Unis de 570 millions de dollars est effectivement disponible pour les prêts de la BIRD. En outre, parce que le seul disponible sur le marché pour les obligations de la BIRD était le conservateur Wall Street marché bancaire, la BIRD a été contraint d'adopter une politique de crédit prudente, l'octroi de prêts seulement lorsque le remboursement a été assuré. Compte tenu de ces problèmes, en 1947, le FMI et la BIRD étaient eux-mêmes admettent qu'ils ne pouvaient pas faire face aux problèmes économiques du système monétaire international.

Ainsi, le beaucoup plus lâche Plan Marshall de relance européen -Le Programme-a été mis en place pour fournir finance américain pour reconstruire l'Europe en grande partie grâce à des subventions plutôt que de prêts. Le Plan Marshall était le programme d'aide économique massive donnée par les États-Unis aux pays favorisées en Europe occidentale pour la reconstruction du capitalisme. Dans un discours à l'Université de Harvard sur 5 Juin, 1946 , secrétaire d'Etat américain George Marshall a déclaré:

De 1947 jusqu'en 1958, les États-Unis a délibérément encouragé une sortie de dollars, et, à partir de 1950, les États-Unis a couru un déficit de la balance des paiements avec l'intention de fournir des liquidités à l'économie internationale. Dollars coulaient à travers divers programmes d'aide des États-Unis: l' entraînant l'aide doctrine Truman à la pro-US grecque et turque régimes, qui luttaient pour réprimer la révolution socialiste, l'aide aux divers régimes pro-américains dans le tiers monde, et le plus important, le Marshall Plan. De 1948 à 1954, les États-Unis ont donné 16 pays d'Europe occidentale 17 milliards de dollars de subventions.

Pour encourager l'ajustement à long terme, les Etats-Unis de promouvoir la compétitivité du commerce européen et japonais. Politiques relatives aux contrôles économiques sur les anciens vaincus pays de l'Axe ont été démolis. Aide à l'Europe et le Japon a été conçu pour reconstruire la capacité de production et d'exportation. Dans le long terme, il était prévu que cette reprise européenne et japonaise profiterait aux États-Unis en élargissant les marchés pour les exportations américaines, et de fournir des emplacements pour l'expansion du capital américain.

En 1956, la Banque mondiale a créé la Société financière internationale et en 1960, il a créé l' Association internationale de développement (IDA). Tous deux ont été controversée. Les détracteurs de l'IDA soutiennent qu'il a été conçu pour parer à un système basé plus large dirigée par l'Organisation des Nations Unies, et que l'IDA prête sans considération pour l'efficacité du programme. Les critiques soulignent également que la pression pour garder les économies en développement "ouvert" a conduit à leurs ayant des difficultés à obtenir des fonds par les voies ordinaires, et un cycle continu d'actifs acheter par les investisseurs étrangers et la fuite des capitaux par les habitants. Les défenseurs de l'IDA ont souligné sa capacité à faire des prêts importants pour les programmes agricoles qui aidaient la « révolution verte »des années 1960, et son fonctionnement pour stabiliser et parfois subventionner les gouvernements du tiers monde, notamment en Amérique latine.

Bretton Woods, alors, créé un système de commerce triangulaire: les Etats-Unis utiliser le système financier convertible se négocier à un profit énorme avec les pays en développement, l'expansion de l'industrie et de l'acquisition de matières premières. Il serait utiliser ce surplus pour envoyer de dollars pour l'Europe, qui serait ensuite utilisé pour reconstruire leurs économies, et faire des Etats-Unis, le marché de leurs produits. Cela permettrait aux autres pays industrialisés d'acheter des produits du Tiers-Monde, qui a renforcé le rôle américain en tant que garant de la stabilité. Lorsque ce triangle est devenu déstabilisé, de Bretton Woods est entré dans une période de crise qui a conduit finalement à son effondrement.

Bretton Woods et la guerre froide

En 1945, Roosevelt et Churchill préparées l'après-guerre en négociant avec Joseph Staline à Yalta sur les zones d'influence respectives; cette même année, les troupes américaines et soviétiques divisés Allemagne en zones d'occupation et affrontaient en Corée .

Harry Dexter White a réussi à obtenir de l'Union soviétique à participer à la conférence de Bretton Woods en 1944, mais son but était frustré lorsque l'Union soviétique ne serait pas rejoindre le FMI. Dans le passé, les raisons pour lesquelles l'Union soviétique a choisi de ne pas souscrire aux articles de Décembre 1945 ont trait l'objet de spéculations. Mais depuis la publication des archives soviétiques compétents, il est maintenant clair que le calcul soviétique a été basée sur le comportement des parties qui avaient fait part de leur assentiment aux accords de Bretton Woods. Les débats complémentaire concernant la ratification qui avaient eu lieu à la fois au Royaume-Uni et les États-Unis ont été lues dans Moscou comme une preuve de la désintégration rapide de l'alliance de guerre.

Face à l'Union soviétique, dont la puissance avait également renforcé et dont l'influence avait territoriale élargie, les États-Unis a assumé le rôle de chef de file du camp capitaliste. La montée de l'US d'après-guerre comme première puissance industrielle, monétaire et militaire du monde est enracinée dans le fait que la partie continentale des États-Unis a été épargnée par la guerre, dans l'instabilité des Etats nationaux en Europe d'après-guerre, et la dévastation de la guerre de l'URSS économie.

Malgré l'effort économique imposé par une telle politique, étant au centre du marché international a donné la liberté d'action sans précédent des États-Unis dans la poursuite de ses objectifs de politique étrangère. Un excédent commercial il est plus facile de garder armées à l'étranger et à investir en dehors des États-Unis, et parce que les autres nations ne pouvaient pas soutenir déploiements à l'étranger, aux États-Unis avait le pouvoir de décider pourquoi, quand et comment intervenir dans crisises mondiaux. Le dollar a continué à fonctionner comme une boussole pour guider la santé de l'économie mondiale, et de l'exportation aux États-Unis est devenu l'objectif économique principal de développer ou redévelopper économies. Cet arrangement est venu à être appelé Pax Americana , par analogie à la Pax Britannica de la fin du 19e siècle et la Pax Romana de la première. (Voir mondialisme)

La fin du système de Bretton Woods

Le solde des États-Unis de la crise des paiements (1958-1968)

Après la fin de la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis a tenu 26 milliards de dollars en réserves d'or, sur un total estimé 40 milliards de dollars (environ 65%). Comme le commerce mondial a augmenté rapidement dans les années 1950, la taille de la base de l'or a augmenté de seulement quelques pour cent. En 1958, la balance des paiements américaine balancé négative. La première réaction américaine à la crise était à la fin des années 1950, lorsque l' administration Eisenhower placé quotas d'importation sur le pétrole et d'autres restrictions sur les sorties de commerce. Plus de mesures drastiques ont été proposées, mais pas agi sur. Cependant, avec une récession de montage qui a commencé en 1959, cette seule réponse n'a pas été durable. En 1960, avec Kennedy l 'élection, un effort de dix ans pour maintenir le système de Bretton Woods au prix de 35 $ / once a été commencé.

La conception du système de Bretton Woods était que seuls les pays pourraient appliquer la convertibilité en or sur le dollar de l'ancre en devises des États-Unis. Convertibilité application d'or n'a pas été nécessaire, mais à la place, a permis. Nations pourraient renoncer à la conversion de dollars en or, et au lieu détenir des dollars. Plutôt que la convertibilité totale, il a fourni un prix fixe pour les ventes entre banques centrales. Cependant, il y avait encore un marché de l'or à ciel ouvert, dont 80% a été échangé par Londres, qui a délivré une matinée «solution d'or», qui était le prix de l'or sur le marché libre. Pour le système de Bretton Woods de rester viable, il devrait soit modifier la cheville du dollar à l'or, ou il aurait à maintenir le prix du marché libre de l'or près de 35 $ l'once prix officielle. Plus l'écart entre les prix de l'or sur le marché libre et les prix centrales d'or des banques, plus la tentation de traiter des questions économiques internes par l'achat d'or au prix de Bretton Woods et de le vendre sur le marché libre.

Cependant, le maintien du dollar en raison de sa capacité à gagner de l'intérêt était encore plus souhaitable que la détention d'or. En 1960, Robert Triffin remarqué que la raison des dollars était plus précieuse que l'or était parce US constants de balance des paiements a contribué à maintenir le liquide du système et la croissance économique en carburant. Ce qui serait plus tard connu comme le dilemme de Triffin a été prédit quand Triffin a noté que si les États-Unis n'a pas réussi à maintenir les déficits de fonctionnement le système perdrait sa liquidité, ne pas être capable de faire face à la croissance économique du monde, apportant ainsi le système à une halte. Pourtant, en continuant à assumer ces déficits de paiement signifiait aussi qu'au fil du temps les déficits seraient éroder la confiance dans le dollar en tant que l'instabilité création de monnaie de réserve.

Le premier effort a été la création du «pool de l'or." La théorie de la piscine était que les pointes dans le prix du marché libre de l'or, fixé par la «solution d'or du matin" à Londres, pourrait être contrôlé par avoir une piscine d'or à vendre sur le marché libre, qui serait ensuite récupérée lorsque le prix de l'or a chuté. Le prix de l'or atteint un sommet en réponse à des événements tels que la crise des missiles cubains, et d'autres événements plus petits, à 40 haut que $ / once. L'administration Kennedy a commencé à rédiger un changement radical du système fiscal afin de stimuler une plus grande capacité de production, et donc encourager les exportations. Cette culminera avec son programme de réduction d'impôt de 1963, conçu pour maintenir 35 $ cheville.

En 1967, il ya eu une attaque sur la livre sterling, et une ruée sur l'or dans la « zone sterling », et sur ​​Novembre 17, 1967 , le gouvernement britannique a été contraint de dévaluer la livre. Le président américain Lyndon Baines Johnson a été confronté à un choix brutal, soit il pourrait instaurer des mesures protectionnistes, y compris les taxes de voyage, subventions à l'exportation et en réduisant le budget ou qu'il ne pouvait accepter le risque d'un "run sur l'or" et le dollar. Du point de vue de Johnson: "L'offre mondiale d'or est insuffisante pour rendre le système viable présente-notamment que l'utilisation du dollar comme monnaie de réserve est essentielle pour créer de la liquidité internationale nécessaire pour soutenir le commerce et la croissance mondiale." Il a estimé que les priorités des États-Unis étaient corrects, et que, alors qu'il y avait des tensions internes dans l'alliance occidentale, que de se détourner de l'ouverture des échanges serait plus coûteux, économiquement et politiquement, que cela valait la peine: «Notre rôle de monde leadership dans un sens politique et militaire est la seule raison de notre embarras courant dans un sens économique d'une part et d'autre de la correction de l'embarras économique dans les systèmes monétaires actuels entraînera dans une position intenable sur le plan économique pour nos alliés ".

Tandis que Allemagne de l'Ouest a décidé de ne pas acheter de l'or des États-Unis, et a accepté de détenir des dollars à la place, la pression à la fois sur le dollar et la livre sterling a continué. En Janvier 1968 Johnson a imposé une série de mesures destinées à mettre fin à des sorties d'or, et d'augmenter les exportations américaines. Cependant, en vain: le 17 Mars, 1968 , il y avait une ruée sur l'or, le pool de l'or a été dissous, et une série de réunions a commencé à sauver ou à réformer le système existant. Mais, tant que les engagements américains à déploiement à l'étranger ont continué, en particulier en Europe occidentale, il y avait peu qui pouvait être fait pour maintenir la cheville d'or.

La tentative de maintenir la cheville effondré en Novembre 1968 et un nouveau programme de politique a été tentée: pour convertir de Bretton Woods à un système où le mécanisme d'application lancée par certains moyens, qui serait créée soit par décret, soit par une restriction d'honorer étrangère comptes.

Les changements structurels qui sous-tendent la baisse de la gestion monétaire international

Retour à la convertibilité

Dans les années 1960 et 70, d'importants changements structurels ont finalement conduit à la rupture de la gestion monétaire international. Un changement a été le développement d'un niveau élevé d'interdépendance monétaire. La scène était prête pour l'interdépendance monétaire par le retour à la convertibilité des monnaies d'Europe occidentale à la fin de 1958 et de la japonaise yen en 1964. Convertibilité a facilité la vaste expansion des transactions financières internationales, ce qui a approfondi l'interdépendance monétaire.

La croissance des marchés des changes internationaux

Un autre aspect de l'internationalisation de la banque a été l'émergence de consortiums bancaires internationaux. Depuis 1964 diverses banques avaient formé syndicats internationaux, et en 1971, plus des trois quarts des plus grandes banques du monde sont devenus actionnaires de ces syndicats. Banques multinationales peuvent faire et font d'énormes transferts internationaux de capitaux non seulement à des fins d'investissement, mais aussi pour la couverture et la spéculation contre les fluctuations des taux de change.

Ces nouvelles formes d'interdépendance monétaire faites flux de capitaux énormes possibles. Pendant les pays de l'ère de Bretton Woods étaient réticents à modifier les taux de change formellement, même en cas de déséquilibres structurels. Parce que ces changements ont eu un impact direct sur ​​certains groupes économiques nationaux, ils sont venus à être considérés comme des risques politiques pour les dirigeants. En conséquence les taux de change officiels sont souvent devenus irréalistes en termes de marché, fournissant une tentation pratiquement sans risque pour les spéculateurs. Ils pourraient passer d'un faible pour une monnaie forte dans l'espoir de récolter des profits quand une réévaluation a eu lieu. Si, toutefois, les autorités monétaires ont réussi à éviter une réévaluation, ils pourraient revenir à d'autres devises, sans aucune perte. La combinaison de la spéculation sans risque avec la disponibilité des sommes énormes a été très déstabilisant.

Le déclin de l'influence monétaire américaine

Un deuxième changement structurel qui a miné la gestion monétaire a été le déclin de l'hégémonie américaine. Les États-Unis était plus la puissance économique dominante, il avait été pendant plus de deux décennies. Vers le milieu des années 1960, la CEE et le Japon avaient devenir des puissances économiques internationales dans leur propre droit. Avec des réserves totales supérieures à celles des États-Unis, avec des niveaux de croissance plus élevés et le commerce, et le revenu par habitant se rapproche de celle des États-Unis, l'Europe et le Japon ont été de réduire l'écart entre eux et les Etats-Unis.

L'évolution vers une plus pluraliste répartition du pouvoir économique a conduit à une insatisfaction croissante avec le rôle privilégié du dollar américain comme monnaie internationale. Comme en vigueur banquier central du monde, les Etats-Unis, grâce à son déficit, a déterminé le niveau de internationale liquidité. Dans un monde de plus en plus interdépendant, la politique américaine a grandement influencé les conditions économiques en Europe et au Japon. En outre, tant que d'autres pays étaient prêts à détenir des dollars, les États-Unis pouvaient porter sur les dépenses étrangères massives à des fins militaires-politiques des activités et de l'aide, sans la menace de difficultés de balance des paiements étrangère.

L'insatisfaction avec les implications politiques du système de dollar a été augmenté de détente entre les Etats-Unis et l'Union soviétique. La menace soviétique avait été une force importante dans la consolidation du système monétaire capitaliste occidental. Le cadre politique et de la sécurité des États-Unis a contribué à faire la domination économique américaine acceptable pour l'Europe et le Japon, qui avait été économiquement épuisé par la guerre. Comme la production intérieure brute a augmenté dans les pays européens, le commerce a augmenté. Lorsque les tensions de sécurité commune atténués, ce desserre la dépendance transatlantique sur les questions de défense, et a permis à des tensions économiques latentes à la surface.

La baisse du dollar

Renforcer le déclin relatif de la puissance américaine et l'insatisfaction de l'Europe et le Japon avec le système était la baisse continue du dollar-la fondation qui avait soutenu le système commercial mondial pour l'après-1945. La guerre du Vietnam et le refus de l'administration de président américain Lyndon B. Johnson à payer pour cela et ses grands programmes de société à travers la fiscalité ont abouti à une sortie accrue du dollar à payer pour les dépenses militaires et galopante inflation , qui ont conduit à la détérioration de la US solde de la position commerciale. À la fin des années 1960, le dollar était surévalué à sa position de négociation en cours, tandis que le deutsche mark et le yen ont été sous-évaluées; et, naturellement, les Allemands et les Japonais avaient aucun désir de revaloriser et rendre ainsi leurs exportations plus chères, alors que les Etats-Unis ont cherché à maintenir sa crédibilité internationale en évitant la dévaluation. Pendant ce temps, la pression sur les réserves de l'État a été intensifiée par les nouveaux marchés des changes internationaux, avec leurs vastes réserves de capitaux spéculatifs se déplacer à la recherche de profits rapides.

En revanche, lors de la création du système de Bretton Woods, avec les États-Unis produisant la moitié des produits manufacturés de la planète et la tenue de la moitié de ses réserves, les double fardeau de la gestion internationale et de la guerre froide étaient possibles pour répondre au premier abord. Tout au long des années 1950, Washington a subi une balance des paiements déficitaire, afin de financer des prêts, aides, et des troupes pour les régimes alliés. Mais au cours des années 1960, les coûts de ces mesures sont devenues moins tolérable. En 1970, les États-Unis tenu moins de 16% des réserves internationales. Ajustement à ces réalités changé a été entravée par l'engagement américain à taux de change fixes et par l'obligation des États-Unis pour convertir les dollars en or sur demande.

La paralysie de la gestion monétaire international

"Flottant" Bretton Woods (1968-1972)

En 1968, le but de défendre le dollar à un ancrage fixe de 35 $ / once, la politique des administrations Eisenhower, Kennedy et Johnson, était devenu de plus en plus intenable. Les sorties d'or des États-Unis ont accéléré, et en dépit de gagner des assurances de l'Allemagne et d'autres pays à détenir de l'or, les dépenses budgétaire débauché de l'administration Johnson avaient transformé la «pénurie de dollars" des années 1940 et 1950 dans une surabondance de dollars dans les années 1960. En 1967, le FMI a accepté en Rio de Janeiro pour remplacer la division de tranche mis en place en 1946. Les droits de tirage spéciaux ont été mis égal pour un dollar, mais était pas utilisable pour des opérations autres que entre les banques et le FMI. Nations étaient tenus d'accepter la tenue de droits de tirage spéciaux (DTS) égale à trois fois leur attribution, et les intérêts seraient facturés, ou au crédit, à chaque nation en fonction de leur tenue de DTS. Le taux d'intérêt initial était de 1,5%.

Le but du système des DTS était d'empêcher les nations de l'achat de dollars, indexés et de les vendre à un prix plus élevé sur le marché libre, et donner des nations une raison de détenir des dollars en créditant l'intérêt, dans le même temps une limite claire à la quantité de dollars qui pourrait être tenu. Le conflit essentiel était que le rôle américain en tant que défenseur militaire de système économique du monde capitaliste a été reconnu, mais ne donne pas une valeur monétaire spécifique. En effet, d'autres nations "achetés" politique de défense américaine en prenant une perte en tenant dollars. Ils étaient seulement prêts à le faire aussi longtemps que ils ont soutenu la politique militaire des États-Unis, en raison de la guerre du Vietnam et d'autres actions impopulaires, le consensus pro-américaine a commencé à s'évaporer. L'accord de DTS, en effet, monétisé la valeur de cette relation, mais n'a pas créé un marché pour cela.

L'utilisation des DTS comme «l'or papier" semblait offrir un moyen d'équilibrer le système, la transformation du FMI, plutôt que les États-Unis, en banquier central du monde. Les États-Unis resserré les contrôles sur les investissements étrangers et de la monnaie, y compris les contrôles obligatoires d'investissement en 1968. En 1970, le président américain Richard Nixon souleva quotas d'importation sur l'huile dans une tentative de réduire les coûts énergétiques; à la place, cependant, ce vol de dollar exacerbé, et la pression créée à partir de pétrodollars maintenant liés aux gaz-euros résultant de la transition de 1963 l'énergie du charbon au gaz avec la création de la néerlandaise Gasunie. Pourtant, les États-Unis a continué à puiser dans les réserves. En 1971, il y avait un déficit de $ 56 milliards de dollars de réserve; ainsi, il avait épuisé la plupart de ses réserves non aurifères et avait seulement une couverture de l'or de 22% des réserves de change. En bref, le dollar a été extrêmement surévalué par rapport à l'or.

Le «choc Nixon"

Au début des années 1970, comme la guerre du Vietnam a accéléré l'inflation, les Etats-Unis dans son ensemble a commencé à courir un déficit commercial (pour la première fois au XXe siècle). Le tournant décisif a été 1970, qui a vu la couverture de l'or américain se détériore de 55% à 22%. Ceci, à la vue des économistes néoclassiques, a représenté le point où les détenteurs du dollar avaient perdu confiance dans la capacité des États-Unis pour réduire les déficits budgétaires et commerciaux.

En 1971, de plus en plus de dollars ont été imprimés à Washington, puis pompé à l'étranger, pour payer les dépenses du gouvernement sur ​​les programmes militaires et sociales. Dans les six premiers mois de 1971, les actifs de $ 22000000000 fui les États-Unis En réponse, le 15 Août, 1971 , Nixon a imposé unilatéralement des salaires et des prix des contrôles de 90 jours, une surtaxe à l'importation de 10%, et le plus important "fermé la fenêtre de l'or, "rendant le dollar inconvertible en or directement, sauf sur le marché libre. Exceptionnellement, cette décision a été prise sans consulter les membres du système monétaire international ou même son propre Département d'Etat, et a rapidement été surnommé le « choc Nixon ».

Le supplément a été abandonné en Décembre 1971 en tant que partie d'une revalorisation générale des principales devises, qui ont été désormais permis 2,25% dévaluations du taux de change convenu. Mais même les taux officiels plus souples ne pouvaient être défendues contre les spéculateurs. En Mars 1976 toutes les grandes devises flottaient-en d'autres termes, les taux de change ne ​​sont plus la principale méthode utilisée par les gouvernements pour administrer la politique monétaire.

L'accord de Washington

Le choc de la 15 Août a été suivie par des efforts sous la direction des États-Unis pour développer un nouveau système de gestion monétaire international. Tout au long de l'automne 1971, il y avait une série de négociations multilatérales et bilatérales du Groupe des Dix qui cherchent à développer un nouveau système monétaire multilatéral.

Les 17 et 18 Décembre 1971 , le Groupe des Dix, réunis au sein du Smithsonian Institution à Washington, a créé le Smithsonian Agreement qui a dévalué le dollar à 38 $ / once, avec 2,25% des bandes de trading, et a tenté d'équilibrer le système financier mondial en utilisant DTS seul . Il a été critiquée à l'époque, et a été par la conception d'un accord «temporaire». Il n'a pas réussi à imposer une discipline sur le gouvernement américain, et avec aucun autre mécanisme de crédibilité en place, la pression contre le dollar en or a continué.

Cela a entraîné en or de devenir un atout flottant, et en 1971 il a atteint $ 44,20 / once, en 1972 $ 70,30 / once et continue de grimper. En 1972, les monnaies ont commencé à abandonner même cette cheville dévalué par rapport au dollar, mais il a fallu une décennie pour l'ensemble des pays industrialisés à faire. En Février 1973, les marchés de change de Bretton Woods fermés, après une dévaluation la dernière minute du dollar à 44 $ / once, et rouvert en Mars dans un régime de change flottant.

Bretton Woods II?

Un certain nombre d'économistes (par exemple Doole, Folkerts-Landau et Garber) ont fait référence au système de relations de change qui ont évolué après 2001, sur lesquels les devises, en particulier les renminbi (yuan), restaient fixés sur le dollar américain comme Bretton Woods II. L'argument est qu'un système de devises liées à la fois stable et souhaitable, une notion qui provoque une controverse considérable.

«Bretton Woods II», contrairement à son prédécesseur, ne soit pas codifié et ne représente pas toute sorte d'un accord multilatéral. Il contient les éléments clés suivants:

• Les États-Unis importent des quantités considérables de marchandises, en particulier des économies orientées vers l'exportation asiatiques tels que la Chine, le Japon et d'autres pays du Sud-Est asiatique.
• Depuis que la Chine et le Japon ne sont pas beaucoup de demande pour les produits des États-Unis produites, États-Unis exécute d'importants déficits commerciaux avec ces deux pays.
• Dans des circonstances normales, les déficits commerciaux devraient se corriger par la dépréciation du dollar et l'appréciation du yen et le renminbi. Cependant, les gouvernements chinois et japonais sont intéressés à maintenir leurs monnaies faible par rapport au dollar de garder leurs produits compétitifs. Pour y parvenir, ils sont forcés d'acheter de grandes quantités de titres du Trésor américain avec de l'argent fraîchement imprimé.
• Des mécanismes similaires travaillent dans la zone euro avec l' euro et de sa monnaie par satellite ( en francs suisses ). La zone euro est un peu moins couplé à l'économie américaine, alors que l'euro a été autorisé à apprécier considérablement par rapport au dollar.

Héritage académique

L'effondrement du système de Bretton Woods mènerait à l'étude en économie de la crédibilité comme un champ distinct, et de l'importance de "ouvrir" des modèles macroéconomiques, tels que lemodèle de Mundell-Fleming.

Parités fixes

Dates indiquées sont celles dont le taux a été introduit

Livre sterling

Franc Français

Deutsche Mark

Lire italienne

Yen japonais

Franc suisse

Florins néerlandais

Franc belge

Markka finlandais

Drachme grecque

Couronne danoise

Peseta espagnole